Viktoria Ruban/iStock über Getty ImagesViktoria Ruban/iStock über Getty ImagesDer Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core ETF (NYSEARCA:SWAN) ist ein börsengehandelter Fonds, der darauf abzielt, Anlegern ein Engagement im S&P 500 zu bieten und gleichzeitig einen abgesicherten Verlustschutz zu bieten, wenn der Markt ausverkauft wird.Gemäß der Literatur des Fonds:Der BlackSwan ETF strebt Anlageergebnisse an, die dem S-Network BlackSwan Core Index (der Index) entsprechen.Die Anlagestrategie des Index strebt ein unbegrenztes Engagement im S&P 500 an und schützt gleichzeitig vor der Möglichkeit erheblicher Verluste.Etwa 90 % des ETF werden in US-Staatsanleihen investiert, während etwa 10 % in SPY LEAP-Optionen in Form von In-the-Money-Calls investiert werdenDer Fonds ist relativ neu und kommt im November 2018 auf den Markt. Während seiner relativ kurzen Laufzeit hat sich der Fonds außerhalb von 2022 tatsächlich gemäß seinem erklärten Mandat entwickelt. Bis zu diesem Jahr verzeichnete SWAN sehr geringe Verluste (maximal -5 %). Drawdown bei monatlicher Berechnung) mit einer Sharpe Ratio von 0,56 und einer Standardabweichung von 10,36 %.Im bisherigen Jahresverlauf ist der Fonds um mehr als -17 % gefallen und hat damit etwa 3,5 % hinter dem S&P 500 zurückgeblieben, während der Index in diesem Jahr bisher nur -13,5 % verloren hat (zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels).Die miserable Performance im Jahr 2022 und die fehlende Absicherung des Gesamtmarktes für SWAN erklären sich aus seiner Zusammensetzung.Der Fonds versucht, Abwärtsbewegungen bei Aktien abzufedern, indem er einen sehr großen Teil des Portfolios in Staatsanleihen investiert.Die Mechanik hinter dieser Zusammensetzung bezieht sich auf einen historischen Rückgang der Renditen in einem risikoscheuen Umfeld, was zu einem höheren Preis für Staatsanleihen und damit für den gesamten SWAN-Fonds führt.Dieses Jahr war es anders.Wir sind von historisch niedrigen Renditeniveaus in das Jahr gestartet, das Ergebnis der Fed-Maßnahmen und der quantitativen Lockerung, die zu Rekordkursen für Aktien und reichlich Marktliquidität führten.2022 kam es zu einer heftigen geldpolitischen Straffung mit einer Verschiebung der Renditekurve nach oben, was zu erheblichen Verlusten bei festverzinslichen Produkten geführt hat.In diesem Jahr hat die SWAN-Zusammensetzung aufgrund des erheblichen Rückgangs bei Staatsanleihen zu einer massiven Underperformance des Index geführt.Die Erkenntnis hieraus ist, dass jedes Vehikel, das über ein Treasuries-Portfolio Schutz vor Abwärtsbewegungen bietet, in einem Umfeld einer geldpolitischen Straffung übergroße negative Ergebnisse gegenüber dem Index erzielen wird.Höhere Zinssätze führen zu niedrigeren Treasury-Preisen und die „Hedge“-Komponente des Vehikels wird negiert.Ebenso wichtig ist die Tatsache, dass ein Privatanleger die Zusammensetzung des Fonds leicht mit einem theoretischen Portfolio nachbilden kann, das bessere Analysen und Renditen liefert.Wir haben ein theoretisches 60/40-Portfolio mit den börsengehandelten Fonds SPY und IEF (ETFs mit sehr niedrigen Gebühren) zusammengestellt und bessere Analysen und Renditen für den Zeitraum November 2018 bis Mai 2022 erhalten:Wir können beobachten, wie ein 60/40-Portfolio, das aus börsengehandelten Fonds von SPY und IEF besteht, im Vergleich zu SWAN ein höheres CAGR- und Sharpe-Verhältnis erzielt.SWAN ist ein relativ neuer Fonds, der sein Mandat auch außerhalb des Jahres 2022 ziemlich gut erfüllt hat. Seine Performance war in diesem Jahr miserabel und er unterstreicht die Tatsache, dass eine Zusammensetzung von Staatsanleihen als Absicherung in einem geldpolitischen Umfeld nicht funktioniert.Darüber hinaus kann ein Privatanleger die SWAN-Renditen leicht replizieren und sogar optimieren, indem er ein einfaches 60/40-Portfolio verwendet, das aus SPY und IEF besteht.In unseren Augen könnte SWAN für einen Investor, der es ablehnt, ein Portfolio aktiv auszugleichen und zu verwalten, eine robuste langfristige Wahl darstellen.Einzelanleger, die gerne zweimal im Jahr an ihren Beständen basteln, haben bessere Risiko-/Rendite-Optionen auf dem Markt, beginnend mit einem einfachen Portfolio aus 60 % SPY und 40 % IEF.Wir bewerten SWAN daher mit Halten.Der Fonds ist seit Jahresbeginn um mehr als -17 % gefallen:YTD-Performance vs. S&P 500 (Suche nach Alpha)YTD-Performance vs. S&P 500 (Suche nach Alpha)Wir können beobachten, dass SWAN im Jahr 2022 hinter dem S&P 500 Index zurückgeblieben ist, anstatt eine abgesicherte Performance zu liefern, wenn der Aktienmarkt ausverkauft wird.Seit seiner Auflegung ist der Fonds mit einer CAGR von rund 6,32 % gestiegen und schnitt damit deutlich schlechter ab als der S&P 500:Leistung seit Gründung (Suche nach Alpha)Leistung seit Gründung (Suche nach Alpha)Wir können auch ein 60/40-Portfolio aufbauen, bei dem wir den S&P 500 ETF (SPY) für den Aktienanteil und den iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) für die Anleihenseite verwenden.Die Idee ist, zu sehen, ob eine einfache Zusammensetzung des Aktien-/Treasuries-Portfolios unter Verwendung von ETFs mit sehr niedrigen Gebühren seit der Auflegung des Fonds bessere Ergebnisse erzielt als SWAN.Die Renditen und Analysen für das jeweilige Portfolio sind:Wir können beobachten, dass das theoretische Portfolio eine CAGR von fast 9 % aufweist, gegenüber einer CAGR von etwas über 6 % für SWAN.Wenn wir alle Analysen nebeneinander stellen, erhalten wir die folgende Tabelle für den Zeitraum November 2018 bis Mai 2022, alle Zahlen wurden für einen monatlichen Zeitraum von Portfolio Visualizer berechnet:Wir können beobachten, dass unser theoretisches Portfolio von 60/40 SPY/IEF das beste Sharpe-Verhältnis aufweist, was bedeutet, dass es das beste Risiko-Ertrags-Verhältnis aufweist.Ein reines Aktienportfolio hat die höchste CAGR, während unser theoretisches Portfolio im Vergleich zu SWAN eine um fast 50 % höhere CAGR bei ähnlicher Standardabweichung aufweist.Je mehr Zeit seit der Auflegung vergeht, desto klarer kann sich ein Anleger die SWAN-Risiko-Ertrags-Metriken in verschiedenen monetären Umgebungen vorstellen, aber letztendlich kann das ETF-Portfolio repliziert und sogar optimiert werden, indem andere gebührengünstige ETFs verwendet werden.Wie im Factsheet des Fonds beschrieben, bestehen mehr als 90 % des Portfolios aus Treasuries:Wir können feststellen, dass die Manager einen abgestuften Ansatz gewählt haben, mit Staatsanleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten im Portfolio.Tatsächlich geht der Fonds das Zinsrisiko über die gesamte Renditekurve hinweg ein.Der Fonds strebt gemäß seiner Literatur eine Laufzeit von 10 Jahren an:Ungefähr 90 % des BlackSwan ETF werden in US-Staatsanleihen investiert (mit einer angestrebten Duration der 10-jährigen Schatzanleihe).Der Fonds repliziert das Aufwärtspotenzial des S&P 500 über In-the-Money-Call-Optionen auf den S&P 500. Wir können in der obigen Tabelle sehen, dass der Fonds eine Call-Option vom Juni 2022 mit einem Ausübungspreis von 375 und eine Call-Option vom Dezember 2022 mit einem Ausübungspreis von 400 enthält schlagen.In-the-Money-Call-Optionen haben höhere Deltas, was bedeutet, dass sie sich stärker mit den Kassakursen im S&P 500 bewegen als am Geld oder Out-of-the-Money-Call-Optionen.SWAN ist ein ETF, der versucht, Abwärtsbewegungen an den breiteren Aktienmärkten über ein Portfolio von Staatsanleihen abzufedern.Außerhalb von geldpolitischen Straffungsumgebungen ist es SWAN gelungen, im S&P 500 eine partielle Aufwärtsbewegung mit einer abgesicherten Abwärtsbewegung zu erreichen, was im Vergleich zum breiteren Index zu insgesamt niedrigeren jährlichen CAGRs und Drawdowns führte.2022 war eine andere Geschichte, mit einer miserablen negativen Performance für SWAN und seinem Treasuries-Portfolio, das in diesem Jahr zu einer deutlich negativen Performance beitrug.Ein Kleinanleger kann das SWAN-Portfolio einfach über eine einfache 60/40-Allokation zu den börsengehandelten Fonds von SPY und IEF replizieren und optimieren.Unserer Ansicht nach ist SWAN nur für Privatanleger geeignet, die es ablehnen, ein Portfolio aktiv auszugleichen und zu verwalten, und eine Haltedauer von mehr als 5 Jahren im Auge haben.Wir bewerten es daher mit Halten.Dieser Artikel wurde geschrieben vonOffenlegung: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivatposition in einem der genannten Unternehmen und keine Pläne, solche Positionen innerhalb der nächsten 72 Stunden einzugehen.Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus.Ich erhalte dafür keine Entschädigung (außer von Seeking Alpha).Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.